食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心(xīn)通胀持外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项仍(réng)是(shì)主要(yào)拖(tuō)累，4月食品价(jià)格(gé)环比下降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能源后，4月核(hé)心CPI环比(bǐ)回升0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍是(shì)主(zhǔ)要拖累。受(shòu)受生(shēng)猪产能充(chōng)足(zú)以及消费淡(dàn)季(jì)影(yǐng)响，猪(zhū)肉(ròu)价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格(gé)分(fēn)别环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面，小(xiǎo)长假出行需求带(dài)动旅游价格(gé)环比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国(guó)内油价下(xià)降影响，交通工具及交通工具用燃料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及国际大(dà)宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分(fēn)别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产(chǎn)资料、生(shēng)活资料价格(gé)环比分(fēn)别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格波(bō)动带动国内油煤(méi)加工、化学原料(liào)及制品相(xiāng)关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表现不及预期影(yǐng)响，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有(yǒu)色采选相关行(xíng)业价格(gé)结束自去年底以来的强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持(chí)续释放、供给相对(duì)充足的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低水平(píng)，离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是(shì)否到了(le)需要担心通缩的(de)时候？我们认(rèn)为，应当理性(xìng)看待物价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，去(qù)年下半年(nián)核心CPI同比持续徘(pái)徊(huái)在0.6％的(de)历史低位，但今年初以(yǐ)来有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温(wēn)和修复。往前看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高(gāo)基数或(huò)对今年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环比变(biàn)动情况(kuàng)以及核(hé)心CPI的(de)走势。而随着下(xià)半年生猪需求(qiú)的回(huí)升，以及中央猪肉收(shōu)储工作(zuò)的(de)开展，生猪价(jià)格有望筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐步回归(guī)至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成(chéng)当前经济的主要矛盾。

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