周一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净(jìng)买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借(j4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里iè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资(zī)价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价(jià)测算，当日(rì)净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周(zh4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里ōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产品，净流入(rù)资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还(hái)超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流向情况，一位公(gōng)募(mù)股票(piào)权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回(huí)落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟(gēn)踪(zōng)市(shì)场，以(yǐ)获(huò)取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回(huí)报(bào)。

　　而在(zài)行(xíng)业(yè)方(fāng)面，沪上(shàng)一(yī)家公募(mù)机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是(shì)前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在(zài)市场炒作热(rè)度(dù)有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期关(guān)注(zhù)数字(zì)化对生(shēng)产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下来的(de)行业，可(kě)能会继续(xù)受到了(le)资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部(bù)分(fēn)板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企(qǐ)的(de)价(jià)值重(zhòng)估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低(dī)配背景下(xià)，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融当前(qián)估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超(chāo)出(chū)净流4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里出资金(jīn)。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而(ér)今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评(píng)价(jià)，基建板块(kuài)受益(yì)于(yú)“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能会受到获(huò)利(lì)盘(pán)的短期卖出。不(bù)过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季(jì)报陆续(xù)披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机(jī)制引入，证券(quàn)公(gōng)司保(bǎo)证金比(bǐ)例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下行(xíng)业(yè)景气度有望持续修(xiū)复(fù)。保(bǎo)险板(bǎn)块一(yī)季报净利润超预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现了(le)一定的增长，负债端(duān)V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资产端或有望维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因(yīn)素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价(jià)等(děng)机(jī)制(zhì)或有望出台(tái)。

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